MOS No.4

VIX(Volatility Index)稱之為波動率指數，此指數的編列起源來自於1987年美國股市發生大崩盤後，美國政府為了穩定股市且保護投資人，紐約證交所因而衍生出斷路器 的規則，也就是說當美股市場波動過於劇烈，此刻將採用人為方式停止任何的交易活動，藉此降低市場波動率。

就在紐約證交所訂定出斷路器之 後，芝加哥選擇權交易所(CBOE)隨之在1993年推出以S&P100指數選擇權為標的所偏列而成的VIX指數，且在2003年9月22日重新 更改指數編制方式，標的也從S&P100指數變更成S&P500指數，並有效降低VIX指數的波動率，而在2004年3月26日以VIX 為標的的期貨商品正式上市交易，多元化的衍生性商品也更利於股市穩定度。

VIX指數編列的方式主要以S&P500指數 選擇權權利金價格反推所得的隱含波動率，並利用插補法的方式將買賣權以及近遠月份等波動率編制而成，由於隱含波動率主要反應市場投資人對於未來指數波動的 預期，這也意味著當VIX指數越高時，表示投資人預期未來指數波動將加劇。反之，當VIX指數走低，這也表示投資人預期未來指數波動將趨緩，指數也將陷入 狹幅盤勢格局，VIX也因而不僅代表著市場多數人對於未來指數波動的看法，更可清楚透露市場預期心理的變化情形，故又稱之為投資人恐慌指標。

在過去的學者曾針對VIX指數與指數之間進行研究，並從中獲得兩項特性，第一、VIX指數具有回覆特性，第二、VIX指數的動態與S&P指數報酬率 呈現正相關走勢。而從2003年至今超過的過去資料顯示，S&P500指數報酬率與VIX指數之間的相關係數確實存在著正關連性，不過相關係數不 高僅為1.64。

VIX指數到底要如何有效的解讀，從VIX指數與S&P500指數走勢圖可以發現一項很有趣的現象， 在當VIX指數出現急速的向上攀升，此時指數也正處於跌勢時，通常意味著指數距離底部位置不遠。反之，當VIX指數已來到低檔位置並開始作往上翻揚的動 作，且同時大盤指數位置也處在多頭軌道上，這表示著未來大盤指數反轉的時間逐漸逼近，從圖形中可觀察出，VIX指數可作為S&P500指數的轉折 訊號。

據觀察，VIX指數對於買進訊號屬於同步性指標，而對於賣出訊號則是落後指標。

股票指數的走勢並無存在著一定的軌跡，但藉由VIX指數所存在的特性，搭配上當時的消息面及其他技術指標，提高了預測未來指數走勢型態的機率，操作上的績效也將獲得提升。